China’s reopening process has come faster and earlier than expected. After announcing a gradual easing of its zero-Covid policy in November, the National Health Commission finally decided to downgrade the Covid-19 risk level in late December.
Ekonomski, društveni i fiskalni troškovi politike nulte stope Covid-a doveli su do ogromne neizvjesnosti u gospodarstvu, koja je snažno opterećivala potrošnju i ulaganja.
Istovremeno, stopa infekcija povezana s ukidanjem restrikcija stavila je ogroman pritisak na gospodarsku aktivnost. Trenutni val infekcija očekuje se doseći vrhunac sredinom siječnja, dok se drugi val - potaknut širenjem na ruralna područja - procjenjuje da će doseći vrhunac početkom ožujka.
S obzirom na ovaj kontekst, Coface predviđa postupno normaliziranje gospodarske aktivnosti u ožujku, s čvrstim oporavkom koji započinje u drugom tromjesečju 2023. godine.
Sve manje održiva politika nulte stope Covid-a
Mjere kontrole Covida uvedene u Kini štetile su domaćoj potražnji s negativnim utjecajem na potrošnju kućanstava. Obavezno testiranje i strahovi od lockdowna ozbiljno su potisnuli potrošnju. Maloprodajne prodaje bile su stagnirale u prvih 11 mjeseci 2022., a izgledi na tržištu rada oslabili su s stopom nezaposlenosti koja je dosegnula 5,7% u studenom.
Proizvodnja i logistika također su bile narušene mjerama kontrole Covida, pri čemu je rast industrijske proizvodnje usporio na 2,2% u studenom, a vrijeme isporuke dobavljača oštro se produljilo.
Kina je također bila suočena sa slabljenjem vanjskih izgleda. Izvoz je bio jedan od ključnih pokretača rasta zemlje tijekom pandemije i u 2022., ali se sada očekuje da će vanjska potražnja biti znatno slabija u 2023. godini zbog usporavanja globalnog rasta. Izvoz roba u studenom pao je za 8,7% u odnosu na prethodnu godinu.
Moglo se argumentirati zadržavanje politike nulte stope Covid-a zbog kongresa Komunističke partije Kine u listopadu 2022. No stroge mjere kontrole, karantene i zahtjevi za masovnim testiranjem na kraju su potaknuli javne napetosti, što je doprinijelo demonstracijama u nekoliko gradova krajem 2022.
Ponovno otvaranje obavijeno je neizvjesnošću
Očekuje se da će ponovno otvaranje Kine biti pozitivno za izglede za potrošnju, ali će njegov učinak biti postupan i vjerojatno ograničen.
Brzo širenje infekcija i imunitet krda trebali bi pridonijeti ekonomskoj normalizaciji u drugom tromjesečju 2023. Iako stopa infekcije smanjuje raspoloživu ponudu radne snage – što utječe na proizvodnu i logističku aktivnost – trebali bismo vidjeti normalizaciju u ovom području.
Međutim, iako očekujemo oporavak potrošnje u 2023., bit će postupan. Primijetili smo da se raspoloživi dohodak polako oporavlja, štednja kućanstava ostaje visoka (40,3% BDP-a u trećem tromjesečju 2022.), a neto bogatstvo opada. Osim toga, stopa nezaposlenosti - koja je i dalje visoka - nastavit će snažno pritiskati potrošnju. Razina kućanskog duga također bi trebala biti uzeta u obzir: udvostručio se u odnosu na prije deset godina (62% BDP-a u 2022. u usporedbi s 30% u 2012.), ograničavajući mogućnosti za zaduženu potrošnju.
Još uvijek je moguće, međutim, da će potrošnja imati koristi od fiskalnog poticaja. Kreatori politike istaknuli su "stabilnost" ove godine i obećali da će dati prednost domaćoj potrošnji i povećati osobni dohodak. Mjere za poticanje potrošača, poput kupona za potrošnju, mogle bi snažnije potaknuti potrošnju kućanstava.
Posljednje, ali ne i najmanje važno, ulaganja će vjerojatno i dalje kočiti rast ove godine, posebno kod nekretnina. Iako se očekuje da će se stambeni sektor postupno stabilizirati uz sve veću potporu politike, rast ulaganja u infrastrukturu mogao bi biti blaži. S obzirom na slabljenje globalnih izgleda, izvozno orijentirane tvrtke vjerojatno neće ulagati u objekte.